证券时报记者 陈雨康
证券市场和衍生品市场成交量创半年新高、沪深港通成交量创半年新高、新股市场融资额重回全球交易所榜首……随着中国投资机遇再次赢得全球投资者的关注，香港资本市场持续回暖，展现出强大的活力和韧性。
“今年以来，海外投资者参与新股认购的热情明显上涨。近期，来自欧美、中东和新兴市场的国际长线资金积极参与科创企业的新股发行，反映出国际市场对中国科技创新的高度关注与信心。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭10月22日在2025香港交易所中国机遇论坛上表示，外资回流的背后，反映出全球资产配置逻辑正在发生深刻转变。
今年，香港IPO融资额位列全球第一。陈翊庭表示，企业上市后的再融资发行活动也强劲增长。截至9月底，再融资总额高达4561亿港元，是同期新股市场募资金额的两倍以上，为在港上市公司提供了高效的融资渠道。
在国际投资人日益活跃于香港IPO市场的同时，今年A+H上市企业也表现突出，占前9个月新股总融资额的近一半，充分体现出内地与香港市场联动的强劲势头。
“我们近年来推出的上市政策改革，释放了香港资本市场的活力，吸引了大量优质企业、特别是科技企业赴港上市融资，也使港股市场结构不断优化。”陈翊庭说，今年5月推出的“科企专线”，助力特专科技公司及生物科技公司更有效率地筹备来港上市，目前提交了上市申请的企业中有接近一半来自科技企业。
香港已成为亚洲领先的国际债券发行和全球最大离岸人民币枢纽。近年来，随着香港持续扩大投资者基础及提升市场流动性，其对债券发行人和全球投资者的吸引力不断增强。
香港证券及期货事务监察委员会执行董事叶志衡表示，集体投资计划总交易额达历史新高，销售激增76%至2.24万亿港元，货币市场基金的比例由2023年的76%进一步上升至2024年的80%。究其原因，在宏观经济持续不明朗的情况下，投资者对风险较低且收益较稳定的集体投资计划需求仍然强劲；主要央行的降息步伐较预期缓慢，进一步提高投资者对货币市场基金的兴趣。
香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松在演讲时表示，香港可以突出“超级联系人”“超级增值人”的战略定位。在存量博弈格局下，世界可能出现不同标准和技术体系的并行与竞争，香港常常是多方都能接受的“中间地带”。香港可以利用其国际金融中心的地位，推动中国绿色标准与不同国际标准的互认。在数据跨境流动、人工智能伦理等前沿领域，香港可以探索成为中外科技产业合作和数据交换的“沙盒”。
从“制度适配”到“生态成型” 资本市场持续赋能科技创新
证券时报记者 张淑贤 吴少龙
2023年6月初，美国临床肿瘤学会现场，包括BMS（百时美施贵宝）在内的8家全球制药巨头，不约而同对创新药企业百利天恒的双抗ADC（抗体偶联药物）iza-bren（BL-B01D1）产生兴趣。6个月后，合作尘埃落地：百利天恒与BMS达成首付8亿美元、潜在总交易额最高可达84亿美元的战略合作，刷新全球ADC领域单药交易总价纪录，成为中国创新药从“中国新”迈向“全球新”的生动注脚。
“资本市场的支持，是公司实现高质量发展的关键动力。”百利天恒董事长朱义道出了“十四五”以来我国科技企业的成长逻辑。五年来，以科创板、创业板（下称“双创板”）为核心的资本市场改革持续深化，通过制度创新、融资支持与生态培育，逐步构建起“科技突破—资本赋能—产业升级”的良性循环，为我国培育新质生产力、实现高水平科技自立自强注入强劲动能。
制度创新赋能：
A股“含科量”提升
2023年1月6日，百利天恒以24.70元/股的发行价登陆科创板。彼时，作为创新药新秀，该公司尚未料到会在一年内跻身全球创新药合作“第一梯队”。
从0到1的研发突破需要多久？朱义在接受证券时报记者采访时给出的答案是“至少10年”，“且从0到1的突破阶段，不能只讲究效率，要沉下心来做慢事情”。
幸运的是，在研发投入阶段，资本市场为百利天恒提供了充足的弹药。继2023年科创板IPO上市后，百利天恒2025年又完成向特定对象发行A股股票，募集的37.64亿元资金也将全部用于加速创新药研发。朱义说，公司正朝着“成为跨国药企（MNC）”的目标迈进，预计2029年形成全球商业化能力。
事实上，“十四五”以来，资本市场围绕服务新质生产力发展持续发力，“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”及科创板“1+6”改革等举措接续落地，在发行上市、并购重组、募投管退全链条持续优化，制度赋能的精准性与有效性显著提升。
美迪西同样是资本市场制度赋能的受益者。“‘十四五’期间，美迪西研发投入合计超过4.69亿元，占营业收入的比例超过8%，研发投入总额较‘十三五’期间增长超过300%。”美迪西董事长陈春麟告诉记者，上市为公司提供了融资渠道、提升了公司的影响力，再融资推动公司研发基地和实验室扩建，“新增的实验室面积、升级的实验设备以及汇聚的优秀研发人员，让公司药物研发服务能力显著提升”。据悉，美迪西分析测试中心已取得CNAS资质证书，并成功通过ABSL-2备案，成为上海市首家拥有非人灵长类ABSL-2实验室的企业，构建起全链条、国际化、可追溯的质量保障体系。
“十四五”以来，资本市场服务科技创新成效凸显。证监会数据显示，近年来新上市企业中，九成以上为科技企业或科技含量较高的企业。目前，A股科技板块市值占比超1/4，市值前50名公司中，科技企业数量从“十三五”末的18家提升至当前的24家。
安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉告诉记者，“十四五”时期资本市场“含科量”的提升，本质是完成了从“制度适配”到“生态成型”的关键跨越，进一步发挥了资本市场服务科技创新的功能。
产业融合加速：夯实经济基本盘
资本市场的赋能，不仅推动科技企业“从0到1”实现突破，更助力传统支柱型企业“从1到N”升级，通过产业与科技的深度融合，因地制宜发展新质生产力，以产业跃升夯实经济基本盘。
国内首个“机器人生产机器人”的规模化基地内，12台库卡重型机器人化身“工人”，以毫秒级同步协作实现24小时不间断作业，平均每30分钟就下线一台工业机器人。佛山顺德的美的库卡智能制造科技园里的这幅智能制造场景，正是“十四五”期间上市公司以技术创新推动产业升级的生动缩影。
“坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势”，这一“十四五”规划纲要中的重要任务，已成为美的集团等龙头企业的发展路径。截至2025年6月，美的集团在全球拥有研发人员超过2.3万名，占非生产人员比例超过50%。“我们建立了科学高效的研发体系，确保每一分投入都能转化为实实在在的技术竞争力。”美的集团负责人介绍。
在工业自动化领域，汇川技术则是“技术穿透产业+创业板赋能”的典型样本。自2003年依托矢量技术布局变频器业务起，公司始终以电机驱动与控制、电力电子、工业通信三大核心技术为轴，逐步拓展至伺服、可编程序控制器（PLC）、新能源汽车电驱系统等赛道，构建起覆盖多领域的业务矩阵。在其智能生产车间内，一体化解决方案不仅为客户降低20%以上综合成本，更推动核心产品占据市场高地。2024年数据显示，公司通用伺服系统、低压变频器等多类产品市占率均位居行业第一。
资本市场全周期支持是汇川技术快速成长的重要支撑。2010年登陆创业板后，公司借助“小额快速”再融资机制，2021年完成21.05亿元再融资，用于收购资产、建设智能工厂及布局工业软件；同时依托板块灵活的股权激励政策，推出七期股权激励计划与两期长效激励持股计划，将核心技术人员与企业发展深度绑定。
汤哲辉表示，当下“产业—科技”的双向反馈循环加速，“以往多是技术驱动产业，如今产业痛点直接牵引技术攻关，资本市场上也催生了一大批细分领域的‘隐形冠军’。这种双向反馈使得科技创新与产业升级紧密捆绑，大大提高了转化效率”。
未来路径前瞻：
从广度覆盖迈向深度穿透
资本市场赋能科技创新仍在深入推进。近日，科创成长层首批新注册新股陆续完成申购，预计很快将登陆资本市场。
“资本市场对科技创新的赋能路径有望从‘广度覆盖’转向‘深度穿透’。”汤哲辉表示，未来资本市场服务实体经济将以“培育新质生产力”为核心目标，成为“科技突破—产业升级—经济高质量发展”的战略枢纽，为实体经济注入“科技+资本”双轮驱动的持久动力。
当前，新一轮科技革命加速演进，人工智能、生物医药、区块链等技术快速发展，正在深刻改变着“科技—产业—金融”的融合发展态势。“期待政策能聚焦于鼓励‘真创新’，进一步优化创新生态。”陈春麟建议支持源头创新与前沿技术探索，继续加强对生命科学基础研究的投入，出台更具针对性的政策，鼓励研发服务机构参与早期原始创新，尤其在AI制药、新兴治疗等技术领域。
资本市场需要一个又一个五年持续推进改革创新。证监会主席吴清近日明确表示，下一步将增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长。（本系列完）
责任编辑：石秀珍 SF183