2025年第一季度，农银汇理新兴消费股票型证券投资基金（简称“农银新兴消费股票”）披露季报。报告期内，该基金份额总额减少11854万份，净值增长率较业绩比较基准收益率下滑3.03%。以下将对季报关键数据进行详细解读。
主要财务指标：期末净值0.5563元
报告期内，农银新兴消费股票主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -103,333,331.63 |
| 本期利润 | -103,333,331.63 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0345 |
| 期末基金资产净值 | 1,671,922,760.10 |
| 期末基金份额净值 | 0.5563 |
本期已实现收益和本期利润均为-103,333,331.63元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0345元。期末基金资产净值1,671,922,760.10元，期末基金份额净值0.5563元。需注意，所述基金业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平低于所列数字。
基金净值表现：近三月净值增长率 -1.61%
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.61% | 0.86% | 1.42% | 0.83% | -3.03% | 0.03% |
| 过去六个月 | -8.44% | 1.12% | -3.89% | 1.14% | -4.55% | -0.02% |
| 过去一年 | -8.71% | 1.10% | 3.51% | 1.16% | -12.22% | -0.06% |
| 过去三年 | -23.08% | 1.08% | -0.66% | 1.05% | -22.42% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | -44.37% | 1.09% | -23.54% | 1.13% | -20.83% | -0.04% |
过去三个月，基金净值增长率为 -1.61%，业绩比较基准收益率为1.42%，差值为 -3.03%，显示基金表现落后于业绩比较基准。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率也均低于业绩比较基准收益率，反映出该基金长期业绩表现有待提升。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线低于业绩比较基准收益率曲线，进一步表明基金长期业绩逊于业绩比较基准。
投资策略与运作：关注结构性机会
一季度，政策助力经济，国内经济数据向好，消费基本面分化。以旧换新刺激类目增速较好，但需警惕透支效应；餐饮服务收入环比修复。科技产业逻辑强化，A股消费资产因后周期属性估值承压，但具性价比优势，下行风险可控。
基金中期布局围绕困境反转、新兴景气消费、刚需确定性寻找结构性机会。困境反转类标的通过自下而上选择企业经营周期，对冲宏观不确定性；密切关注AI创新带来的科技消费品机会；认为具备刚需属性、稳定商业模式和格局、充裕现金流且提高股东回报的消费品，有望作为底仓品种。
基金业绩表现：份额净值增长率 -1.61%
截至报告期末，基金份额净值为0.5563元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.61%，业绩比较基准收益率为1.42%，基金表现落后于业绩比较基准。
基金资产组合：权益投资占比80.39%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,343,992,562.35 | 80.39 |
| 其中：股票 | 1,343,992,562.35 | 80.39 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 306,609,223.22 | 18.34 |
| 8 | 其他资产 | 21,320,974.53 | 1.28 |
| 9 | 合计 | 1,671,922,760.10 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额1,343,992,562.35元，占基金总资产比例80.39%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计306,609,223.22元，占比18.34%；其他资产21,320,974.53元，占比1.28%。
行业分类股票投资组合：制造业占比近七成
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,150,661,611.35 | 69.18 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 77,684,454.00 | 4.67 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 6,649,566.00 | 0.40 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21,306,368.00 | 1.28 |
| J | 金融业 | 71,706,633.00 | 4.31 |
| K | 房地产业 | 7,784,064.00 | 0.47 |
| L | 租赁和商务服务业 | 8,199,866.00 | 0.49 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,343,992,562.35 | 80.80 |
按行业分类，制造业股票投资公允价值1,150,661,611.35元，占基金资产净值比例69.18%，占比较大。电力、热力、燃气及水生产和供应业占4.67%，金融业占4.31%，其他行业占比较小。
股票投资明细：格力电器占比6.27%
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 2,293,000 | 104,239,780.00 | 6.27 |
| 2 | 000333 | 美的集团 | 1,250,600 | 98,172,100.00 | 5.90 |
| 3 | 002078 | 太阳纸业 | 5,825,900 | 85,698,989.00 | 5.15 |
| 4 | 605499 | 东鹏饮料 | 332,950 | 82,894,561.50 | 4.98 |
| 5 | 600690 | 海尔智家 | 2,988,100 | 81,694,654.00 | 4.91 |
| 6 | 600519 | 贵州茅台 | 52,020 | 81,203,220.00 | 4.88 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 2,793,400 | 77,684,454.00 | 4.67 |
| 8 | 600600 | 青岛啤酒 | 897,100 | 68,412,846.00 | 4.11 |
| 9 | 600887 | 伊利股份 | 1,767,900 | 67,663,620.00 | 4.07 |
| 10 | 000858 | 五粮液 | 403,700 | 66,495,660.00 | 3.99 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，格力电器占比6.27%居首，美的集团占5.90%，太阳纸业占5.15%等。前十大股票投资明细反映基金的重点投资方向。
开放式基金份额变动：份额减少11854万份
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,108,340,346.48 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 9,532,911.72 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 127,886,773.84 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,989,986,484.36 |
报告期期初基金份额总额3,108,340,346.48份，期间总申购份额9,532,911.72份，总赎回份额127,886,773.84份，期末份额总额2,989,986,484.36份，份额减少11854万份，显示投资者赎回意愿较强。
综合来看，2025年第一季度农银新兴消费股票基金份额减少，净值增长率落后于业绩比较基准。投资者需关注基金后续投资策略调整及业绩表现，谨慎做出投资决策。
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