交银定期支付月月丰债券季报解读：份额与收益的双重变化

2025年第1季度，交银定期支付月月丰债券型证券投资基金在份额与收益方面呈现出较为显著的变化。本季度基金份额总额有所增长，收益情况也出现了一定的波动。这些变化背后，反映出基金投资策略的调整以及市场环境的影响。

本期已实现收益：A类超C类

在2025年1月1日至2025年3月31日期间，交银定期支付月月丰债券A的本期已实现收益为146,990.80元，而C类为21,616.79元 。A类在已实现收益上远超C类，显示出A类在投资运作上或许更为成功。

本期利润：A类高于C类

本期利润方面，A类为53,710.59元，C类为6,972.44元 。这表明A类基金在综合收益上表现更为突出，不过相较于已实现收益，本期利润的差距有所缩小，可能是公允价值变动收益等因素影响。

加权平均基金份额本期利润：A类略高

A类的加权平均基金份额本期利润为0.0080元，C类为0.0064元 。虽然差距不大，但A类在单位份额的盈利上稍胜一筹。

期末基金资产净值：A类规模优势明显

期末基金资产净值，A类为10,326,736.09元，C类为1,573,818.36元 。A类资产净值规模远大于C类，这也为其投资策略的实施提供了更广阔的空间。

期末基金份额净值：A类高于C类

A类期末基金份额净值为1.5491元，C类为1.4772元 。这反映出A类基金在资产价值的增长上表现更好，投资者持有A类份额的价值相对更高。

过去三个月：A类、C类均跑赢业绩比较基准

过去三个月，交银定期支付月月丰债券A净值增长率为0.53%，业绩比较基准收益率为 -1.17%，A类跑赢业绩比较基准1.70% 。C类净值增长率为0.43%，同样跑赢业绩比较基准1.60% 。这表明在短期内，基金的投资策略适应市场变化，取得了较好的收益。

过去六个月：A类、C类仍领先业绩比较基准

过去六个月，A类净值增长率为1.18%，业绩比较基准收益率为0.69%，领先0.49% 。C类净值增长率为0.98%，领先业绩比较基准0.29% 。显示出基金在中期内也能保持相对优势。

过去一年：A类、C类落后业绩比较基准

过去一年，A类净值增长率为2.22%，业绩比较基准收益率为3.29%，落后1.07% 。C类净值增长率为1.81%，落后业绩比较基准1.48% 。说明在较长时间跨度内，基金面临一定挑战，未能达到业绩比较基准的收益水平。

过去三年：A类、C类大幅落后业绩比较基准

过去三年，A类净值增长率为 -2.19%，业绩比较基准收益率为5.25%，差距达 -7.44% 。C类净值增长率为 -3.36%，落后业绩比较基准8.61% 。这表明在过去较长的三年时间里，基金的投资表现与业绩比较基准相比存在较大差距。

过去五年：A类、C类落后幅度加大

过去五年，A类净值增长率为 -0.57%，业绩比较基准收益率为7.31%，落后7.88% 。C类净值增长率为 -2.56%，落后业绩比较基准9.87% 。可见在过去五年，基金与业绩比较基准的差距进一步拉大。

自基金合同生效起至今：A类、C类大幅领先业绩比较基准

自基金合同生效起至今，A类净值增长率为47.72%，业绩比较基准收益率为24.13%，领先23.59% 。C类同样领先业绩比较基准23.59% 。这说明从基金成立以来的长期角度看，基金整体取得了较好的收益，大幅超越业绩比较基准。

债券配置：相对中性，侧重低价转债

报告期内，基金对债券的配置策略保持相对中性。组合规模较小，债券配置重点以低价转债为主 。这一策略或许是基于对市场风险的考量，低价转债在一定程度上能降低风险，同时也保留了获取收益的机会。从债券投资组合来看，国家债券公允价值为6,496,199.73元，占基金资产净值比例为54.59%；可转债（可交换债）公允价值为3,062,280.73元，占比25.73% 。可见国家债券和可转债在债券配置中占据重要地位。

股票操作：小幅仓位参与

基金小幅仓位参与股票操作 。从股票投资组合看，权益投资公允价值为373,973.00元，占基金总资产的比例为3.14% 。其中制造业占比最高，公允价值为319,026.00元，占基金资产净值比例为2.68% 。这表明基金在股票投资上较为谨慎，通过分散行业投资来降低风险。

短期业绩：近三月、六月表现良好

从短期来看，过去三个月和六个月，基金的净值增长率均跑赢业绩比较基准 。这得益于基金在短期内灵活的投资策略，对市场变化的快速适应，特别是在债券和股票市场的合理配置。

长期业绩：近一年、三年、五年落后

然而，在过去一年、三年和五年的时间跨度内，基金净值增长率落后于业绩比较基准 。这可能是由于市场环境的复杂变化，以及基金投资策略在长期执行过程中未能完全契合市场走势。例如，在过去三年和五年，债券市场和权益市场的波动较大，基金的配置未能充分把握机会。

宏观经济：温和复苏但存不确定性

展望2025年二季度，宏观经济将呈现温和复苏态势，但外部环境不确定性增加，居民收入增长和地产周期改善尚需时间 。这意味着经济复苏的进程并非一帆风顺，可能会受到外部因素的干扰，从而影响金融市场的稳定。

债券市场：震荡修复，信用利差有望压缩

考虑到货币政策的支持性立场，同时银行净息差面临一定压力，资金面有望趋向均衡。在内需温和复苏、通胀水平相对较低、流动性边际改善的情况下，债券市场预计呈现震荡修复的格局，信用利差存在继续压缩的可能性 。这对于债券投资来说，可能带来一定的机会，但也需要关注市场的波动风险。

权益市场：情绪回暖，关注成长板块

权益方面，股票市场情绪大幅回暖，当前估值仍然处于相对合理的水平，在经济弱复苏且债券收益率处于低位的环境下，整体观点仍然维持相对偏积极。基金将继续关注成长板块的结构性机会 。不过，市场情绪的变化较为敏感，投资者需要密切关注市场动态，把握投资时机。

转债市场：估值修复，性价比下降

转债市场伴随股票市场明显反弹，目前转债估值明显修复至中性水平之上，性价比下降。结构上部分标的结合正股基本面具有较高的赔率，仍有一定机会 。投资者在转债市场投资时，需要更加谨慎地选择标的，挖掘具有潜力的投资机会。

资产类别分布：债券占主导

报告期末，基金总资产为11,925,768.08元。其中固定收益投资9,558,480.46元，占基金总资产的比例为80.15%；权益投资373,973.00元，占比3.14%；银行存款和结算备付金合计1,991,526.31元，占比16.70% 。可以看出，债券投资在基金资产中占据主导地位，这与基金的债券型属性相符，同时也通过银行存款等配置保证了一定的流动性。

股票行业分布：制造业占比高

按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为319,026.00元，占基金资产净值比例为2.68%，是占比最高的行业 。此外，采矿业、信息传输、软件和信息技术服务业等也有一定配置，体现了股票投资的行业分散特点，降低单一行业风险。

债券品种分布：国家债券与可转债为主

债券投资组合中，国家债券公允价值6,496,199.73元，占基金资产净值比例54.59%；可转债（可交换债）公允价值3,062,280.73元，占比25.73% 。国家债券的配置保证了一定的稳定性，可转债则在一定程度上增加了收益的弹性。

前十名股票：多行业覆盖

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资的股票涉及医疗、消费、电子等多个行业。如稳健医疗（300888）公允价值59,878.00元，占比0.50%；东阿阿胶（000423）公允价值54,405.00元，占比0.46% 。这种多行业布局有助于分散风险，避免过度依赖单一行业的表现。

A类份额：有增有减但最终增长

交银定期支付月月丰债券A报告期期初基金份额总额为6,664,447.54份，报告期期间基金总申购份额212,325.56份，总赎回份额210,670.36份，期末基金份额总额为6,666,102.74份 。虽然有申购和赎回的变动，但最终份额实现了增长。

C类份额：申购赎回后份额增长

C类报告期期初基金份额总额为1,064,912.03份，报告期期间基金总申购份额185,970.44份，总赎回份额185,459.70份，期末基金份额总额为1,065,422.77份 。同样在经历申购赎回后，份额有所增长。

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