2025年第一季度，广发睿合混合型证券投资基金表现备受关注。从季报数据来看，基金份额变动明显，广发睿合混合A赎回份额超4000万份，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率差距较大，广发睿合混合C过去三个月差值达2.86%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，本文将深入解读。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值有差异
广发睿合混合A、C收益与利润情况
本季度，广发睿合混合A本期已实现收益1,016,453.35元，但本期利润为 -3,834,515.83元；广发睿合混合C本期已实现收益214,091.39元，本期利润 -1,276,177.13元。这表明尽管有一定已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。
| 主要财务指标 | 广发睿合混合A | 广发睿合混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,016,453.35 | 214,091.39 |
| 本期利润（元） | -3,834,515.83 | -1,276,177.13 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0095 | -0.0083 |
| 期末基金资产净值（元） | 351,850,845.72 | 137,949,232.76 |
| 期末基金份额净值 | 0.9174 | 0.9064 |
期末资产净值与份额净值
期末，广发睿合混合A基金资产净值为351,850,845.72元，份额净值0.9174元；广发睿合混合C基金资产净值137,949,232.76元，份额净值0.9064元。两者资产净值和份额净值存在一定差异。
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
近阶段净值增长率与基准对比
过去三个月，广发睿合混合A净值增长率为 -0.94%，业绩比较基准收益率为1.82%，差值 -2.76%；广发睿合混合C净值增长率 -1.04%，与基准收益率差值达 -2.86%。近一年，广发睿合混合A、C的净值增长率也均低于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 广发睿合混合A | 广发睿合混合C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | -0.94% | 1.82% | -2.76% | -1.04% | 1.82% | -2.86% | ||
| 过去六个月 | 3.09% | 1.43% | 1.66% | 2.87% | 1.43% | 1.44% | ||
| 过去一年 | 10.69% | 13.98% | -3.29% | 10.24% | 13.98% | -3.74% | ||
| 过去三年 | 8.24% | 3.29% | 11.53% | -9.34% | 3.29% | -12.63% | ||
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | -9.36% | 2.98% | -12.34% |
累计净值增长率走势
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，广发睿合混合A、C的累计净值增长率在多数阶段低于业绩比较基准收益率，显示基金整体表现弱于业绩比较基准。
投资策略与运作：市场分化下保持持仓稳定
一季度市场特征与影响
2025年一季度，A股市场呈现结构性分化和震荡回暖，政策支持与流动性改善是主要驱动因素。市场定价权受风险偏好较高的活跃资金影响，基本面验证尚需时间，导致市场和基金业绩分化明显。
基金投资策略与运作
本季度基金持仓结构保持稳定，基金管理人秉持审慎乐观态度，等待市场价值回归，以实现长期稳健回报。面对市场的不确定性，稳定持仓结构有助于控制风险，但也可能错过部分短期市场机会。
基金业绩表现：份额净值增长率低于基准
A、C类份额净值增长率
本报告期内，广发睿合混合A类基金份额净值增长率为 -0.94%，C类基金份额净值增长率为 -1.04%，而同期业绩比较基准收益率为1.82%。这表明在本季度，基金未能跑赢业绩比较基准，投资者收益未达预期水平。
资产组合情况：权益投资占比超八成
各类资产投资比例
报告期末，基金总资产490,937,204.82元，其中权益投资406,535,723.21元，占比82.81%；固定收益投资3,255,345.55元，占比0.66%；银行存款和结算备付金合计80,512,520.72元，占比16.40%。权益投资占主导地位，风险相对较高。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 406,535,723.21 | 82.81 |
| 2 | 固定收益投资 | 3,255,345.55 | 0.66 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 80,512,520.72 | 16.40 |
| 7 | 其他资产 | 633,615.34 | 0.13 |
| 8 | 合计 | 490,937,204.82 | 100.00 |
权益投资细节
权益投资中普通股占比100%，且通过港股通机制投资的港股公允价值为194,412,466.91元，占基金资产净值比例39.69%，显示基金对港股市场有较大布局，需关注港股市场波动风险。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票行业分布
境内股票投资涉及多个行业，交通运输、仓储和邮政业占基金资产净值比例最高，为20.66%；制造业占比15.84%。整体行业分布较分散，有助于分散风险，但也可能缺乏行业集中带来的超额收益。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 701,484.00 | 0.14 |
| B | 采矿业 | 2,327,981.00 | 0.48 |
| C | 制造业 | 77,567,330.63 | 15.84 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 779,732.00 | 0.16 |
| E | 建筑业 | 461,748.00 | 0.09 |
| F | 批发和零售业 | 2,118,964.00 | 0.43 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 101,187,784.70 | 20.66 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,875,901.80 | 1.81 |
| J | 金融业 | 5,276,018.40 | 1.08 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 541,129.60 | 0.11 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,188,365.17 | 0.45 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 2,432,167.00 | 0.50 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
港股通投资行业分布
港股通投资股票中，工业占基金资产净值比例24.92%，非日常生活消费品占比11.40%。行业分布与境内股票有所不同，进一步丰富了投资组合，但也增加了行业研究和风险管理难度。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | - | - |
| 原材料 | 16,553,263.13 | 3.38 |
| 工业 | 122,040,133.22 | 24.92 |
| 非日常生活消费品 | 55,819,070.56 | 11.40 |
| 日常消费品 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 通讯业务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 194,412,466.91 | 39.69 |
股票投资明细：前十股票集中于航空等行业
前十名股票投资情况
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中同程旅行占比11.40%，中国东方航空股份占比9.68%，多只股票集中于航空运输行业。若该行业出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00780 | 同程旅行 | 2,887,200 | 55,819,070.56 | 11.40 |
| 2 | 00670 | 中国东方航空股份 | 20,386,000 | 47,408,287.20 | 9.68 |
| 2 | 600115 | 中国东航 | 150,254 | 545,422.02 | 0.11 |
| 3 | 601021 | 春秋航空 | 892,900 | 46,404,013.00 | 9.47 |
| 4 | 00753 | 中国国航 | 9,196,000 | 41,583,088.93 | 8.49 |
| 4 | 601111 | 中国国航 | 501,000 | 3,567,120.00 | 0.73 |
| 5 | 01055 | 中国南方航空股份 | 10,088,000 | 33,048,757.09 | 6.75 |
| 5 | 600029 | 南方航空 | 2,072,600 | 11,772,368.00 | 2.40 |
| 6 | 603885 | 吉祥航空 | 2,838,200 | 37,180,420.00 | 7.59 |
| 7 | 01907 | 中国旭阳集团 | 7,175,000 | 16,553,263.13 | 3.38 |
| 8 | 600459 | 贵研铂业 | 757,158 | 10,562,354.10 | 2.16 |
开放式基金份额变动：A类赎回份额超4000万份
广发睿合混合A、C份额变动
广发睿合混合A报告期期初基金份额总额424,603,110.87份，期间总赎回份额46,578,850.82份，期末份额总额383,534,426.06份；广发睿合混合C期初份额148,281,261.00份，期末152,188,794.47份，申购赎回后份额有所增加。A类份额的大量赎回可能反映部分投资者对基金近期表现的不满或投资策略调整。
| 项目 | 广发睿合混合A | 广发睿合混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 424,603,110.87 | 148,281,261.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,510,166.01 | 25,926,085.33 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 46,578,850.82 | 22,018,551.86 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 383,534,426.06 | 152,188,794.47 |
综合来看，广发睿合混合基金在2025年第一季度面临净值增长压力，份额赎回与业绩表现引发关注。投资者需密切关注市场变化和基金后续投资策略调整，谨慎做出投资决策。
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