2025年第一季度，广发集嘉债券型证券投资基金在复杂多变的市场环境中展现出独特的运作态势。本季度，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值达1.65%，同时基金份额总额变动率为42.73%，这两个数据变化较大，反映出基金在该季度面临的机遇与挑战。以下将对基金季报进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润背离
两类份额收益有别，利润均现亏损
本季度广发集嘉债券A类本期已实现收益为2,239,044.58元，C类为691,483.51元 ，然而A类本期利润为 -252,200.48元，C类为 -648,827.50元。已实现收益与利润的背离，显示出公允价值变动收益对利润产生了负面影响。
| 主要财务指标 | 广发集嘉债券A | 广发集嘉债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,239,044.58 | 691,483.51 |
| 本期利润（元） | -252,200.48 | -648,827.50 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2258 | 1.1996 |
基金净值表现：跑赢基准，波动可控
各阶段表现优于基准，A类略胜C类
从净值增长率与业绩比较基准收益率对比来看，过去三个月，广发集嘉债券A类净值增长率为0.17%，业绩比较基准收益率为 -1.48%，差值达1.65%；C类净值增长率为0.08%，与业绩比较基准收益率差值为1.56%。各阶段A、C两类基金均跑赢业绩比较基准，且A类表现稍优于C类。
| 阶段 | 广发集嘉债券A | 广发集嘉债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.17% | 0.33% | -1.48% | 1.65% | 0.19% | 0.08% | 0.33% | -1.48% | 1.56% | 0.19% |
| 过去六个月 | 2.05% | 0.55% | 1.15% | 0.90% | 0.42% | 1.84% | 0.55% | 1.15% | 0.69% | 0.42% |
| 过去一年 | 6.35% | 0.50% | 2.60% | 3.75% | 0.38% | - | - | - | - | - |
| 过去三年 | 8.99% | 0.44% | 6.11% | 2.88% | 0.35% | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 29.23% | 0.43% | 5.32% | 23.91% | 0.33% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 44.28% | 0.47% | 9.83% | 34.45% | 0.37% | 41.20% | 0.47% | 9.83% | 31.37% | 0.37% |
投资策略与运作：股债兼顾，灵活调整
债市调整中灵活应对，权益关注特定板块
2025年一季度，债市收益率整体上行，利率曲线平坦化上行。债券投资组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。权益方面，经济复苏，市场风险偏好高，组合维持对国产民用大飞机产业链持仓，关注顺周期板块。
基金业绩表现：小幅增长，跑赢基准
A、C类份额均实现增长，优于业绩比较基准
本报告期内，广发集嘉债券A类基金份额净值增长率为0.17%，C类为0.08%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%，两类基金份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在复杂市场环境下的有效运作。
资产组合情况：债券为主，权益占比可观
债券占比超七成，权益投资占17.09%
报告期末，基金总资产222,357,922.70元，其中固定收益投资占比71.29%，金额为158,529,243.67元；权益投资占比17.09%，金额为38,003,448.00元 。银行存款和结算备付金合计占3.46%，其他资产占8.15%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 38,003,448.00 | 17.09 |
| 2 | 固定收益投资 | 158,529,243.67 | 71.29 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,694,685.07 | 3.46 |
| 4 | 其他资产 | 18,130,545.96 | 8.15 |
| 5 | 合计 | 222,357,922.70 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业居首，多行业布局
制造业占比最大，多行业分散投资
按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值27,763,308.00元，占基金资产净值比例12.90%，为占比最大行业。此外，采矿业、信息传输等行业也有一定配置，体现了分散投资特点。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 41,520.00 | 0.02 |
| B | 采矿业 | 1,897,400.00 | 0.88 |
| C | 制造业 | 27,763,308.00 | 12.90 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 972,570.00 | 0.45 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,352,635.00 | 1.09 |
| J | 金融业 | 1,126,920.00 | 0.52 |
| K | 房地产业 | 1,558,700.00 | 0.72 |
| L | 租赁和商务服务业 | 139,240.00 | 0.06 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 508,740.00 | 0.24 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 85,982.00 | 0.04 |
| 合计 | 38,003,448.00 | 17.66 |
股票投资明细：中航西飞居首，多为优质股
前十股票集中特定领域，龙头股居多
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，中航西飞占比4.38%，公允价值9,419,795.00元。多只股票集中在制造业等领域，如中航高科、宁德时代等，多为行业龙头企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例 (％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000768 | 中航西飞 | 398,300 | 9,419,795.00 | 4.38 |
| 2 | 600862 | 中航高科 | 131,300 | 3,128,879.00 | 1.45 |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 53,000 | 960,360.00 | 0.45 |
| 4 | 600519 | 贵州茅台 | 600 | 936,600.00 | 0.44 |
| 5 | 600007 | 中国国贸 | 40,000 | 920,000.00 | 0.43 |
| 6 | 300161 | 华中数控 | 30,100 | 912,030.00 | 0.42 |
| 7 | 300750 | 宁德时代 | 3,300 | 834,702.00 | 0.39 |
| 8 | 000333 | 美的集团 | 10,000 | 785,000.00 | 0.36 |
| 9 | 000837 | 秦川机床 | 56,000 | 784,000.00 | 0.36 |
| 10 | 002594 | 比亚迪 | 2,000 | 749,800.00 | 0.35 |
开放式基金份额变动：A类赎回多，C类申购多
总份额增长42.73%，两类份额变动分化
报告期内，广发集嘉债券A类期初份额137,498,738.08份，期末98,185,420.18份，赎回份额较多；C类期初36,642,981.96份，期末79,037,570.09份，申购份额较多。基金总份额从期初174,141,719.04份增长至期末177,222,990.27份，变动率为42.73%。
| 项目 | 广发集嘉债券A | 广发集嘉债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 137,498,738.08 | 36,642,981.96 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,722,765.40 | 66,377,377.86 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 45,036,083.30 | 23,982,789.73 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 98,185,420.18 | 79,037,570.09 |
综合来看，广发集嘉债券型基金在2025年第一季度虽面临债市调整等挑战，但通过灵活投资策略，在净值增长和资产配置上取得一定成果。然而，投资者仍需关注债市波动、个别发行人处罚等风险因素，结合自身风险承受能力做出投资决策。
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